Vantagem do DI depende da taxa de administração

Valor Econômico

30/06/2010

Adriana Aguilar

De janeiro a maio, enquanto os fundos referenciados DI registraram a saída de R$ 6,29 bilhões, a entrada líquida de recursos na caderneta de poupança somou R$ 5,26 bilhões. Pesou na decisão dos investidores conservadores a isenção do Imposto de Renda (IR) no rendimento da caderneta de poupança, que também está livre da taxa de administração cobrada pelos fundos. Mas, dependendo do tempo de aplicação, em quais condições seria vantajoso para o investidor manter o dinheiro na caderneta de poupança?

Segundo cálculos do coordenador do Centro de Estudos em Finanças da FGV de São Paulo, William Eid Júnior, a caderneta de poupança renderá 7% nos próximos anos. Nos fundos referenciados DI, o investidor poderia considerar o rendimento bruto em torno de 10% ao ano (atrelado à taxa básica de juro Selic).

Supondo que o investidor deixará o dinheiro aplicado no fundo referenciado DI, com 100% de títulos públicos em carteira, por mais de dois anos, para alcançar a menor alíquota de IR de 15% sobre os rendimentos, então o fator diferencial será a taxa de administração. "Fazendo as contas, chega-se a conclusão que se a taxa de administração cobrada for 1,68% ao ano, o rendimento do fundo DI fica igual ao da poupança", diz.

Nessas condições, só valeria a pena deixar o dinheiro no fundo referenciado DI com taxas de administração inferior a 1,5%, difícil de ser encontrada em produtos de investimentos para pessoas com baixo tíquete de aplicação, até R$ 10 mil. É por isso que a caderneta de poupança continua sendo uma boa alternativa aos pequenos investidores conservadores, atraídos pelos títulos públicos pós-fixados.

Na avaliação de Eid, a pessoa que coloca dinheiro na caderneta de poupança, seja pequeno ou grande investidor, quer um instrumento simples que proporcione proteção do dinheiro e comodidade, sem ter trabalho de ficar acompanhando volatilidade, rendimento, pagamento de imposto e prazos. Pesa ainda a favor da caderneta de poupança a garantia do Fundo Garantidor de Crédito (FGC) para depósitos até R$ 60 mil, no quase de quebra da instituição.

Em 2009, o governo até anunciou que iria tributar os rendimentos de aplicações em poupança acima de R$ 50 mil. Mas, a medida não foi aplicada. Por enquanto, a única desvantagem do produto é o saque atrelado à "data de aniversário" da caderneta de poupança. Quem resgata o dinheiro antes do encerramento do mês, ficará sem a rentabilidade proporcional.

Pesquisa feita pelo professor de finanças e macroeconomia do Insper (ex-Ibmec São Paulo), Marcelo Moura, com os fundos de renda fixa - incluindo os referenciados DI - , entre janeiro e 31 de maio de 2010, verificou que de um total de 1.404 fundos, apenas 373 tiveram rendimento líquido acumulado acima da caderneta de poupança nos primeiros cinco meses do ano. No cálculo, foram consideradas as aplicações de 181 a 360 dias, com incidência de alíquota de 20% sobre os rendimentos. Todos os fundos pesquisados estão listados na Comissão de Valores Mobiliários.

Desde a metade de 2005 para cá, a taxa básica de juro (Selic) caiu no acumulado dos anos. Voltou a subir recentemente. Na última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), ocorrida no início de junho, a taxa foi elevada para 10,25%. Com o aumento e a presença dos títulos públicos na carteira dos fundos referenciados DI, a rentabilidade do produto deve subir no mercado.

A perspectiva da HSBC Global Asset Management é de que 2010 seja encerrado com a taxa em 12,75% ao ano. "Ao longo do primeiro trimestre, a rentabilidade dos fundos referenciados DI aumentou e vai continuar subindo no segundo semestre. Daqui para frente, o ganho ficará mais atrativo", diz o diretor de investimentos, Mário Felisberto.

Ele diz que alguns fundos referenciados DI investem em títulos públicos e títulos emitidos por empresas (debêntures), desde que sejam indexados ao CDI. "Os prêmios que os títulos privados estão pagando são atrativos", explica.