Santander cria fundo de Vale que pode ter ganho prefixado

Valor Econômico
Por Angelo Pavini, de São Paulo
08/04/2008


Anna Carolina Negri / Valor

Marcio Appel, da asset do Santander: "Esta é a primeira vez que um fundo destinado ao varejo traz essa opção"
O Santander sempre teve por hábito cultivar a originalidade em seus fundos de investimento. Sua mais nova criação é uma carteira que usa um instrumento ainda pouco conhecido no mercado brasileiro, as opções conversíveis reversas, tradução aproximada de "reverse conversion". A operação permite ao investidor obter o retorno da renda fixa em um fundo de ações formado por papéis de uma determinada empresa. Se no vencimento do fundo o papel tiver caído mais que um percentual estabelecido, o investidor fica com as ações - e, no caso do fundo do Santander, o cliente também com os juros.


O fundo do Santander será formado por ações da Vale e terá duração de seis meses, com aplicação mínima de R$ 25 mil. A estimativa é de que ele pagará uma taxa prefixada equivalente a 140% do CDI, ou cerca de 7% no período. O prazo de reservas vai até sexta-feira, dia 11, e o fundo começa a funcionar na segunda-feira, dia 14. Se no vencimento do fundo, no dia 27 de outubro de 2008, a ação da Vale tiver caído mais de 15% em relação ao dia 14, início da aplicação, a carteira vira um fundo de ações da Vale e o investidor fica com as cotas e o juro de 140% do CDI. Se o papel tiver caído menos de 15% ou estiver mais caro, o investidor leva os juros apenas e a carteira vira um fundo de renda fixa.


A estrutura é oferecida hoje apenas a grandes investidores de private banks, explica Marcio Appel, vice-presidente de Asset Management do Santander. "Esta é a primeira vez que um fundo destinado ao varejo traz essa opção", diz ele, que acredita que em breve essa estratégia poderá ser uma nova categoria de fundos no Brasil. Appel explica que, nos Estados Unidos, essa operação costuma pagar um juro abaixo dos de mercado para dar ao investidor a oportunidade de ficar com a ação caso o papel caia. "Aqui, pelas condições de mercado, conseguimos dar uma taxa maior que a de mercado", diz. A escolha do papel também segue o modelo americano, ações de grandes empresas e populares. "No Brasil, temos dois papéis que se encaixam nesse perfil, Vale e Petrobras, muito populares entre os investidores pessoa física", diz.


O Santander testou a operação em três fundos lançados no mês de março, sem grande alarde, com um grupo restrito de investidores, arrecadando R$ 298,5 milhões. "Agora vamos divulgar para toda a rede, com cartazes e mensagens para os gerentes nos nossos dois mil pontos de venda", diz Appel. A média das aplicações nas três ofertas ficou em R$ 70 mil, mostrando um perfil de investidor menor.


Appel destaca ainda que a carteira, chamada de Santander FI Vale Plus Ações 3, é tributada pela alíquota dos fundos de ações, de 15%, portanto, não tem come-cotas. "E, no pior cenário, de queda do mercado de ações, o investidor leva um papel por um preço baixo e com o juro de 7%", explica Appel. Dentro dessa análise, o investidor só começaria a perder se o papel da Vale caísse mais de 22%, equivalentes ao gatilho de 15% da queda da ação mais os 7% dos juros. "Se a Vale cair 16%, ele leva o papel e os juros servem para reduzir o valor da ação", diz. "E no longo prazo, é um papel com bom potencial de alta e muito procurado pelos investidores", diz.


Appel diz que estuda novas emissões desse tipo de fundo com valores mais baixos de aplicação. "Há demanda para baixarmos para R$ 10 mil". Está em estudo também uma carteira com papéis da Petrobras. "Já estamos oferecendo um da Petro para os clientes do nosso private", diz.


Appel acha que o fundo terá mais aceitação que um capital protegido. "Os cenários de alta para o investidor ganhar não são tão atrativos, a taxa de juros é mais baixa e há o sistema de nocaute, onde se o papel ou o índice bater no limite de alta um dia apenas, o investidor leva só a renda fixa", lembra. A taxa de administração é de 3% ao ano e o fundo, fechado, não permite resgates antes do vencimento.